한미반도체 — 리서치 리포트 (2026-07-18)
Hanmi Semiconductor · KRX: 042700 · researched via web (no US filing; DART is the primary Korean source)
TL;DR
- 무엇을 하는 회사인가: 세계 1위 "TC 본더" 제조사 — DRAM 칩을 쌓아 HBM을 만드는 장비이며, HBM은 모든 AI GPU에 데이터를 공급하는 메모리다.
- 전체 총평: AI 물결을 타고 있는 진짜 병목 독점기업이지만, 완벽을 전제로 한 가격에 그러면서도 점유율을 잃고 있다 — 무서운 가격표가 붙은 훌륭한 사업.
- 2025년 매출 ₩5,767억, 영업이익률 43.6% (사상 최고 실적, 업계 최고 수준 수익성).
- 글로벌 TC 본더 점유율 71.2% (지배적이지만 침식 중 — 약세 논거 참조).
- 순현금 ≈ ₩2,762억, 부채비율 17.8% (사실상 무차입 — 파산 불가).
- 후행 주가수익비율(P/E) ~108배, 선행 ~29–67배 (반도체 업종 ~20–28배 대비 어느 기준으로 봐도 비싸다).
- 가장 강한 강세 논거: HBM4가 램프업 중이고 한미는 SK하이닉스의 주력 본더 공급사 → 2026년 하반기 주문 급증.
- 가장 강한 약세 논거: SK하이닉스가 이중 공급(dual-sourcing)을 하고 있고(ASMPT가 이미 HBM4 본더의 약 절반), 한미의 이 고객사 내 점유율은 20–30%로 떨어질 수 있다.
- 다음에 지켜볼 한 가지: SK하이닉스에서 한미와 ASMPT 간 HBM4 물량 배분 — 그 비율이 곧 주가다.
1. 사업 개요
요점: 한미는 HBM용으로 단일 최중요 조립 장비를 만든다 — 그리고 2024년까지 그 장비를 거의 독점했다.
한미반도체는 후공정(back-end) 반도체 장비를 만든다 — 칩이 제조된 이후에 칩을 자르고, 쌓고, 접합하고, 패키징하는 데 쓰이는 장비다. 그 왕관의 보석은 TC 본더(Thermal Compression bonder, 열압착 본더)다: 정밀한 열과 압력을 가해 DRAM 칩을 서로 눌러 붙여 수직으로 쌓는 장비다.
그 적층이 바로 **HBM(High Bandwidth Memory, 고대역폭 메모리)**을 만드는 방식이다 — AI GPU(예: 엔비디아) 옆에 붙어 데이터를 빠르게 공급하는, DRAM 칩으로 쌓아 올린 높은 "고층 빌딩"이다. 접합 없이는 HBM이 없고, HBM 없이는 최첨단 AI 가속기가 없다. 그것이 가치사슬에서 한미의 위치다.
| 항목 | 세부 |
|---|---|
| 설립 | 1980 (한국 인천) |
| 핵심 제품 | HBM용 TC 본더 (다이싱/핸들링 장비도) |
| 1위 고객 (역사적으로) | SK하이닉스 — 2016→2024 유일한 HBM 본더 고객 |
| 신규 고객 | 마이크론(미국); 삼성 공략 중 |
| 매출 모델 | 자본 장비 판매 — 덩어리진 프로젝트 기반 주문, 반복 매출 아님 |
| 지역 | 압도적으로 아시아 (한국 중심); 2026년 1분기 매출의 ~65%가 "아시아" |
전문용어 점검. 후공정(Back-end) = 반도체 제조의 패키징/조립 절반("전공정(front-end)" = 트랜지스터를 새기는 팹과 대비). DRAM = 표준 메모리 칩. HBM = 여러 DRAM 칩을 하나의 높은 고속 모듈로 쌓은 것. TC 본더 = 열 + 압력으로 적층을 수행하는 장비.
매출 모델이 중요하다: 한미는 고객이 HBM 생산능력을 확장할 때 대형 장비를 묶음으로 팔고, 확장 사이클 사이에는 조용해진다. 이 때문에 분기 실적이 격렬하게 덩어리진다(아래에서 입증).
2. 재무 — 3~5년 그림
요점: 2025년은 사상 최고의 대박이었지만 2026년 1분기는 "어닝 쇼크"였다 — 이것은 매끄럽게 성장하는 사업이 아니라 주기적이고 주문 주도적인 사업이다.
연간
| 연도 | 매출 (₩억) | 영업이익 (₩억) | 영업이익률 | EBITDA (₩억) | 순이익 (₩억) |
|---|---|---|---|---|---|
| 2025 (A) | 5,767 | 2,514 | 43.6% | ~2,629 | ~2,200 (EPS ₩2,233) |
| 2026 (컨센서스, 예: CGSI) | ~8,040 | ~4,108 | ~51% | ~3,948 | ~3,200–3,600 |
20212024년 다년치 세부 항목은 내가 가져올 수 있었던 페이지에서 깔끔하게 확인되지 않았다(네이버/WISEreport 요약 페이지가 누락) — 행동 전에 DART의 사업보고서에서 검증하라. 커버리지로 보면 형태는 분명하다: 한미는 20232025 HBM 붐 이전까지 매출 ₩1,000~2,500억의 소박한 장비 제조사였는데, 붐이 매출을 대략 두 배에서 세 배로 늘리고 이익률을 사상 최고치(2025년 43.6%)로 밀어 올렸다. (파이낸셜뉴스, 한국일보)
(A) = 실제, 보고치. 컨센서스 = 애널리스트 추정치, 표기됨.
주기성, 눈으로 보이게 (분기별)
이 표가 리스크 전체를 한자리에 담고 있다:
| 분기 | 매출 (₩억) | 영업이익 (₩억) | 영업이익률 | 비고 |
|---|---|---|---|---|
| 2025 1분기 | 높음 (아시아 ~1,458) | 높음 | ~40%+ | HBM3E 본더 투자 정점 |
| 2026 1분기 | 509 | 85 | ~17% | "어닝 쇼크" — HBM3E 종료, HBM4 아직 미수주 |
| 2026 2분기 | 2,511 | 1,303 | 51.9% | 사상 최고 분기 — HBM4 주문 도착 |
2026년 1분기에 매출이 전년 대비 -65.5%, 영업이익이 -87.9% 하락했다가, 바로 다음 분기에 영업이익이 +51% 상승해 사상 최고치를 기록했다. (헤럴드경제, 한국경제, 파이낸셜뉴스)
쉬운 말로 된 교훈: 한미의 이익은 고객 HBM 생산능력 확장의 타이밍에 따라 위아래로 급변한다. 약한 분기는 흔히 두 칩 세대 사이의 전환기 에어포켓(HBM3E 마무리, HBM4 아직 램프업 전)이지, 망가진 사업이 아니다 — 하지만 한 분기로 이 회사를 평가할 수는 없다.
현금 & 대차대조표
| 항목 | 값 | 여기서 왜 중요한가 |
|---|---|---|
| 현금 및 현금성자산 | ~₩2,762억 | 실질 순현금 포지션 — 지급불능 리스크 없음 |
| 총부채 | ~₩1,230억 | 부채비율 17.8% ≈ 사실상 무차입 |
| 자본 | ~₩6,903억 | |
| 순부채 | 마이너스 (순현금) | 반취약성(anti-fragility) 지표 — 어떤 침체도 견딤 |
(judal/valueline via search, economic22)
영업현금흐름 / 자본적지출 / FCF: 깔끔한 다년치 영업현금흐름(OCF)과 자본적지출(capex) 항목은 가져온 요약 페이지에서 확인되지 않았다 — 완성하려면 DART 현금흐름표에서 뽑아라. 방향성 판독: 40%+ 영업이익률, 사실상 무차입 대차대조표, ₩2,762억의 현금, 게다가 사상 최고 ₩759억 배당(아래)을 지급할 능력까지 있으니 한미는 분명 강력한 현금 창출자다 — 다만 정확한 FCF와 그 전환율(FCF/EBITDA)이 이 리포트의 유일한 공백이다. (추정치 — DART 검증 필요 표시)
3. 단위 경제학 — 사업이 굴러가는 단 하나의 숫자
요점: TC 본더 1대당 ~₩30억 × 고객의 HBM 램프업에 필요한 장비 대수. 장비 수를 세면 매출을 예측한 것이다.
이 사업은 출하 장비 수 × 장비당 가격으로 굴러간다:
| 지표 | 값 |
|---|---|
| TC 본더 1대당 가격 | ~₩30억 (≈ US$2.2M) |
| 2026년 6월 SK하이닉스 주문 | ₩442억 = |
| 그 한 건의 주문 = | 단일 계약으로 2025년 매출의 7.66% |
(네이트 공시, TrendForce)
한 건의 계약이 연간 매출의 ~8%와 맞먹을 수 있기 때문에, DART상의 주문 공시(단일판매·공급계약)가 지켜볼 가장 신호가 강한 것이다 — 각 건이 덩어리지고 예측 가능한 매출 조각이다. 이것이 §0의 "수주잔고 대 시가총액" 렌즈다: 분기 잡음이 아니라 주문 흐름을 지켜보라.
4. 지표 표 — "여기서 왜 중요한가"와 함께
| 지표 | 값 | 한미에게 왜 중요한가 |
|---|---|---|
| P/E (후행) | ~108배 | 이익 ₩1당 지불하는 가격. 극단적 — 시장은 작년 이익이 아니라 미래 HBM4 성장에 값을 치르고 있다. 성장이 멈추면 위험하다. |
| P/E (선행 2026e) | ~29–67배 | 2026 EPS가 움직이는 표적이라 범위가 넓다; 하단조차 주기적 장비 제조사치고는 비싸다. |
| PBR | ~24–33배 | 장부가치 대비 가격. 하늘 높이 — 자산 경량, IP 주도 독점을 반영하나 실수의 여지가 없다. |
| 영업이익률 | 43.6% (FY25), 51.9% (Q2-26) | 한 숫자로 본 가격 결정력. 준독점 지대(rent); 기울기를 보라 — 이중 공급이 이를 침식할 수 있다. |
| ROE | 높음 (~30%+; 자본 ₩6,903억 대 순이익 ~₩2,200억) | 자본 ₩1의 수익. 훌륭함 — 다만 DART에서 검증하라; 이 정도로 높은 이익률은 경쟁에서 좀처럼 살아남지 못한다. |
| 부채비율 | 17.8% | 사실상 무차입 → 침체에서 강제로 무너질 수 없다. 강세 논거의 반석. |
| 순현금 | ~₩2,762억 | 반(反)내러티브 지표 — 의견이 아니라 실제 현금. 배당 + 하이브리드 본딩 R&D 재원. |
| 배당 (FY24 지급) | 총 ₩759억, 주당 ₩800 | 주주 친화적. 하지만 시가총액 ~₩30–35조 대비 배당수익률은 미미하다 — 이것은 성장주이지 인컴주가 아니다. |
| 수주잔고 대 시총 | 주문 흐름 강함, 시총 ~₩30–35조 | 가장 과소평가된 비교(§0). 2026e 매출 ₩8,040억조차 1년치 시가총액의 ~1/4 — 가격은 이미 수년간의 성장을 가정한다. |
전문용어: P/E = 가격 ÷ 주당순이익. PBR = 가격 ÷ 주당 장부(순자산)가치. ROE = 순이익 ÷ 자본, 즉 주주 자금에 대한 수익률. EBITDA = 감가상각 전 영업이익 — 대략적인 현금이익 대용치.
4b. 업종 밸류에이션 벤치마크 — 싼가 비싼가?
요점: 모든 잣대로 볼 때 한미는 반도체 장비 업종보다 훨씬 위에서 거래된다 — 희소한 독점기업으로 가격이 매겨져 있고, 이 틈새 전체가 다년간의 HBM 붐을 전제로 가격이 매겨져 있다.
어느 지표냐: 한미는 순현금을 가진 흑자·자산 경량 기업이므로 P/E가 맞는 렌즈다(EV/EBITDA 아님 — 중립화할 레버리지 없음; EV/Sales 아님 — 이익 이전 단계를 한참 지남).
| 한미 042700 | 업종 통상 | 판독 | |
|---|---|---|---|
| P/E (후행) | ~108배 | 반도체 ~20–28배 | 업종의 ~4–5배 — 극단적 프리미엄 |
| P/E (선행 2026e) | ~29–67배 | 반도체 장비 선두주(ASML, BESI, Applied Materials) ~25–40배 | 선행으로 봐도 최고 글로벌 동종기업 수준 또는 그 이상 |
업종 범위 출처: 광범위한 반도체 / 반도체 장비 P/E 스크린(Damodaran 업종 데이터, 반도체 ETF 중앙값). ASML/BESI/AMAT는 사이클 중간 지점에서 선행 ~25–40배; S&P 반도체 종합은 역사적으로 ~20–28배.
비교 가능성 유의: 가장 깨끗한 동종기업은 BESI(하이브리드 본딩 선두)와 ASMPT(한미의 직접적 TC 본더 경쟁사)다 — 둘 다 AI/HBM 프리미엄을 안고 있다. 그러니 한미가 틈새 안에서 유독 잘못 매겨진 것은 아니지만, 깨끗하게 싼 비교 대상이 존재하지 않는다 — 모든 HBM 본딩 종목이 비싸다; 문제는 누가 점유율을 지키느냐다.
합리적 매수자라면 얼마를 낼까: 과거의 독점을 평가하는 전략적 인수자라면 지속 가능한 40%+ 이익률에 선행이익 30–40배를 정당화할 수 있다. 하지만 후행 108배 / 선행 20대 후반60대에서, 시장은 HBM4 성공을 이미 가격에 반영했고 게다가 한미가 점유율을 지킨다고 가정했다. 이중 공급 침식(아래)을 감안하면, 규율 있는 매수자는 옛 100%가 아니라 SK하이닉스 20–30% 점유율을 반영한 가격을 원할 것이다. 판정: 비싸고, 그 비쌈은 이미 깨지고 있는 독점을 가정한다.
5. 지분구조, 경영진 & 내부자 신호
요점: 회장이 회사의 3분의 1을 소유하고 자기 돈으로 계속 더 사들이고 있다 — 강력한 "위험 공유(skin in the game)" 신호, 다만 지배구조가 흠 없지는 않다.
| 항목 | 세부 | 신호 |
|---|---|---|
| 지배 소유주 | 회장 곽동신 — 33.59% | 집중된 지배력, 주주와 이해 일치 |
| 내부자 매수 | 2023년 이후 ~₩695–800억 규모 주식(716천–736천 주), 주가가 오른 후인 2026년 4월 ₩30억 포함 | 강세 — 소유주가 개인 현금으로 강세장에 매수 |
| 배당 | FY24 사상 최고 ₩759억(주당 ₩800) | 주주 친화적 자본 환원 |
| 지배구조 경고 | 국민연금이 5개 주총 안건 중 3개에 반대 표결; 이사 보수 한도 ₩150억 대비 실제 지급 ~₩46억 | 사소한 경고 신호 — 관대한 자체 설정 보수 상한 |
판독: 회장이 개인 자금으로 자사주를 반복 매수하는 것 — 큰 상승 이후에도 — 은 얻을 수 있는 가장 강력한 경영진 확신 신호 중 하나다. 국민연금의 "반대" 표결과 넓은 보수 상한은 짚어둘 만하지만 창업자 지배 한국 기업에서 흔한 일이다; 논거를 깨는 요소는 아니다.
6. 가치사슬 위치 — 병목인가 범용재인가?
요점: 한미는 진짜 병목 장비를 판다 — 하지만 고객(SK하이닉스)이 가격 결정력을 쥐고 있고, 이중 공급으로 그 독점을 의도적으로 깨고 있다.
- 병목인가? 그렇다, 기술적으로. HBM은 접합 없이 만들 수 없고, 한미의 TC 본더는 2016년부터 업계 표준이었다. 그래서 40%+ 이익률을 번다.
- 하지만 누가 누구에게 가격 결정력을 갖는가? 고객이다. SK하이닉스는 거인이다; 한미의 HBM 매출은 수년간 사실상 단일 구매자에 기댔다. 그렇게 집중된 고객은 의존도와 비용을 줄이려고 두 번째 공급사를 들이기로 결정할 수 있고 — 실제로 그렇게 했다.
- 침식, 숫자로: SK하이닉스는 이제 HBM4용으로 TC 본더 ~50대를 돌리는데 ~절반이 ASMPT(싱가포르)다. 애널리스트들은 한미의 SK하이닉스 본더 사업 점유율이 20–30%로 떨어질 것으로 본다. 마이크론의 HBM4는 더 엄격한 배치 정확도 요구 때문에 완전히 BESI로 넘어갈 수 있다 — 잃은 고객이다. (TrendForce, lumenalpha)
- 다음 전쟁 — 하이브리드 본딩: 미래의 초고층 HBM(16단 HBM4E 이상)을 위해 업계는 TC 본딩에서 하이브리드 본딩으로 이동할 수 있는데, 여기서는 BESI가 앞서고 한미는 도전자다. 한미는 2027년 말까지 하이브리드 본딩 장비를 출하하려고 ₩100억을 투자 중이다 — 하지만 여기서는 약자다. 타이밍은 계속 미뤄진다: 16단 HBM4E가 이제 가장 이른 실제 도입 지점으로 보인다. (TrendForce)
전문용어: 이중 공급(Dual-sourcing) = 구매자가 어느 한 공급사도 지렛대를 갖지 못하도록 의도적으로 ≥2개 공급사를 쓰는 것. 하이브리드 본딩 = 매우 높고 조밀한 HBM을 위한 차세대 구리 대 구리 적층 방식(솔더 범프 없음) — BESI가 현재 앞서고 한미가 아닌 다른 장비다.
경쟁 지도:
| 플레이어 | 본딩에서의 역할 | 한미 대비 |
|---|---|---|
| 한미 | TC 본더 1위 (점유율 71.2%) | 기존 강자 — 최대 고객사에서 점유율 상실 중 |
| ASMPT (싱가포르) | TC 본더 도전자 | SK하이닉스 HBM4 본더의 ~절반 차지 |
| BESI (네덜란드) | 하이브리드 본딩 선두 | HBM이 하이브리드로 이동하면 승리; 마이크론 공략 중 |
| 한화 (한화) | 한미와 특허 분쟁 | 법적 부담 / 잠재적 신규 경쟁사 |
| 삼성 SEMES | 내부 본더 | 삼성 자체 공급 → 한미가 뚫기 어려움 |
7. 강세 / 기본 / 약세 — 명시된 견해별 귀속
요점: 셀사이드가 진짜로 갈려 있다 — 누군가는 ₩325k–420k을 보고, JPMorgan은 "비중축소"라고 한다. 그 이견이 바로 이 이야기다.
🐂 강세 — Merrill Lynch (BofA), 목표가 ₩420,000; 아시아경제/Click e-Stock은 ₩325,000 목표가를 인용. HBM4가 램프업 중이고, 2026년 2분기가 사상 최고(이익률 51.9%)였으며, 한미는 신규 ₩442억 주문과 함께 SK하이닉스의 주력 TC 본더 공급사로 남아 있다. HBM4→HBM4E 물량이 확대되고 한미가 의미 있는 점유율을 지키면, 2026년 매출은 ₩8,000억+ 및 그 이상으로 도약할 수 있다. (아시아경제)
⚖️ 기본 — CGSI / CGS International (유진투자/리딩투자의 ~₩230k–240k 컨센서스 밴드와 함께). 2026년 매출 ~₩8,040억, 영업이익 ~₩4,108억, ~51% 이익률 — 1분기 에어포켓에서 벗어난 강한 회복의 해이지만, 경영진이 띄운 ₩2조(₩20,000억) 매출은 아니다. 경영진의 ₩2조 포부와 ₩8,040억 컨센서스 사이의 간극 자체가 주의 신호다. (더벨)
🐻 약세 — JPMorgan, "비중축소(Underweight)" (2026년 3월). JPMorgan은 밸류에이션이 과도하게 늘어났다고 지적했다. 구조적 약세 논거: SK하이닉스 이중 공급이 한미의 점유율을 20–30%로 떨어뜨리고, 마이크론이 BESI로 이전하며, 결국 하이브리드 본딩 전환이 BESI에 유리하다 — 그래서 한미의 40%+ 이익률은 지속 불가능하고 후행 ~108배 / 선행 20대 후반+ 배수는 지지 기반이 없다. (economic22)
촉매(이것들을 지켜보라):
- SK하이닉스의 HBM4 주문 리듬(DART상의 각 단일판매 공시).
- SK하이닉스에서 한미 대 ASMPT의 물량 배분 — 단 하나 가장 중요한 숫자.
- 삼성 HBM4 승인(qualification) — 진정한 "두 번째 대형 고객"은 주가를 재평가시킬 것이다.
- 하이브리드 본딩 장비 출시(2027년 말 목표) — 한미가 여기서 실제로 이기는가?
논거를 틀렸다고 입증할 것(어느 쪽이든):
- 강세가 깨진다면: 한미의 SK하이닉스 점유율이 ~30% 아래로 확인되고 그리고 삼성이 내부 공급을 유지하고 그리고 하이브리드 본딩이 BESI로 간다면 → 독점은 사라지고, 이익률은 압축되며, 100배 P/E는 붕괴한다.
- 약세가 깨진다면: 한미가 삼성을 따내고, SK하이닉스에서 50% 이상을 지키며, 경쟁력 있는 하이브리드 본더를 제때 출하한다면 → 병목으로 남아 그 배수만큼 성장해 들어간다.
📚 이 회사가 가르쳐 주는 것
독점기업의 가장 큰 위험은 경쟁사가 아니라 자기 고객이다. 한미는 더 나은 장비에 점유율을 뺏긴 게 아니다 — SK하이닉스가 의존에서 벗어나려고 이중 공급을 선택했다. 한 구매자가 당신 매출의 50% 초과일 때, 당신 제품이 아무리 좋아도 가격 결정력은 그들이 쥔다. 이것이 고객 집중 리스크다 — "다수 고객" 체크리스트 항목의 이면이다.
덩어리진 자본 장비 이익은 한 분기가 아니라 사이클 전체에 걸쳐 평가해야 한다. 2026년 1분기(영업이익 -88%)와 2026년 2분기(사상 최고)는 같은 사업이다 — 두 칩 세대 사이의 에어포켓. 어느 한 분기로 판단하는 것은 함정이다; 장비 제조사에게는 손익계산서 하나가 아니라 수주잔고가 진실을 말한다.
가치사슬에서는 다음 병목이 어디로 옮겨가는지 지켜보라. TC 본딩은 HBM3/4의 병목이었고, 하이브리드 본딩은 HBM4E+의 병목일 수 있다. 오늘 병목의 강자(한미)가 내일 병목(BESI가 앞서는 곳)의 약자다. 이익률은 병목을 따라가고, 병목은 기술과 함께 옮겨간다.
자가 점검 질문: SK하이닉스가 다음 HBM4 본더 주문을 한미를 우대하는 대신 ASMPT와 50/50으로 나눈다면, (a) 한미의 매출 성장과 (b) ~108배 P/E의 정당성에 무슨 일이 일어나는가 — 그리고 그것이 위 세 교훈 중 어느 것을 보여주는가?
📖 용어집
- 후공정(Back-end, 반도체) — 트랜지스터를 새기는 "전공정" 팹 이후의, 칩 제조의 패키징/조립 단계(자르기, 쌓기, 접합, 테스트). 한미는 후공정 장비 제조사다.
- DRAM — 흔한 종류의 메모리 칩; HBM으로 쌓이는 기본 블록.
- HBM(High Bandwidth Memory, 고대역폭 메모리) — 여러 DRAM 칩을 하나의 높은 모듈로 수직 적층한 것으로, AI GPU 옆에 놓여 매우 높은 속도로 데이터를 공급한다.
- HBM3E / HBM4 / HBM4E — HBM의 연속된 세대들; 각 신세대는 새로운 장비 주문 물결을 촉발한다.
- TC 본더(Thermal Compression bonder, 열압착 본더) — 열과 압력으로 DRAM 칩을 쌓고/접합하는 장비; 한미의 주력 제품.
- 하이브리드 본딩(Hybrid bonding) — 매우 높고 조밀한 HBM을 위한 차세대 무(無)솔더(구리 대 구리) 적층 방식; 현재 BESI가 앞서고 한미는 도전자.
- 이중 공급(Dual-sourcing) — 구매자가 어느 한 공급사도 가격 지렛대를 쥐지 못하도록 둘 이상의 공급사를 의도적으로 쓰는 것. SK하이닉스가 한미에 대해 하고 있는 일.
- P/E(주가수익비율) — 주가 ÷ 주당순이익; 주식을 사기 위해 현재 이익의 몇 년치를 지불하는가. 높음 = 성장이 가격에 반영됨(또는 고평가).
- PBR(주가순자산비율) — 주가 ÷ 주당 순자산가치; >1이면 시장이 회계상 순자산가치보다 사업을 높게 평가한다는 뜻.
- EV/EBITDA — 기업가치(자본 + 부채 − 현금) ÷ EBITDA; 부채 중립적인 전사 밸류에이션. 한미는 순현금이라 여기서는 덜 유용.
- EBITDA — 감가상각 전 영업이익; 영업 현금 창출의 대략적 대용치.
- FCF(잉여현금흐름, free cash flow) — 영업현금흐름에서 자본적지출을 뺀 것; 배당·자사주매입·부채상환에 남는 현금. (이 종목의 정확한 수치는 DART에서 뽑아야 함.)
- OCF(영업현금흐름) — 투자/재무 활동 이전에 핵심 사업이 창출한 현금.
- 순부채(Net debt) — 총부채에서 현금을 뺀 것. 한미는 마이너스 = 순현금 = 재무적으로 반취약.
- 순현금(Net cash) — 회사가 부채보다 많은 현금을 보유.
- ROE(자기자본이익률) — 순이익 ÷ 자기자본; 소유주 자금에 대한 수익.
- 영업이익률(Operating margin) — 영업이익 ÷ 매출; 여기서는 가격 결정력 게이지 역할도 겸함.
- 수주잔고 / 단일판매·공급계약 — 계약된 미래 매출; 한국 DART에서는 대형 단일 공급계약을 공시해야 한다 — 덩어리진 장비 제조사에게 가장 신호가 강한 이벤트.
- DART — 한국의 전자공시시스템(
dart.fss.or.kr), 한국 공시의 주요 출처. - NCF(Non-Conductive Film, 비전도성 필름) — 삼성이 내부적으로 쓰는 접합 소재 방식; 삼성이 한미 본더를 사기보다 자체 공급하는 이유의 일부.
- SEMES — 삼성의 내부 장비 자회사.
- BESI / ASMPT / 한화 — 경쟁 본딩 장비 제조사들(각각 네덜란드 / 싱가포르 / 한국).
Sources: 파이낸셜뉴스 · 한국일보 · TrendForce (SK hynix–ASMPT split) · TrendForce (hybrid-bonding timeline) · 네이트 공시 (₩442억 order) · 헤럴드경제 (Q1 쇼크) · 헤럴드경제 (insider buying) · 아시아경제 (target price) · economic22 (valuation/JPM) · lumenalpha (supply chain).
⚠ Verify on DART before acting: 2021–2024 annual line items, and OCF/capex/FCF (the one data gap). Numbers labeled (A)=reported, consensus=estimate. Not financial advice — a personal research note.